新华医疗：看好公司长期发展

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• 时间：2014-07-12 08:38
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　　“内生+外延”有望持续推动公司高速成长。

　　公司布局“医疗器械、医疗服务和制药装备”三大板块,计划未来外延方向主要为医疗器械与医疗服务:医疗器械未来扩张的主要方向为体外诊断和血液透析业务;医疗服务规划通过并购骨科、肿瘤等专科医院形成100家医院规模的医疗管理集团;完成收购成都英德后,公司制药装备板块布局基本完成。

　　公司并购节奏稳健。

　　市场对公司并购项目的整合能力存有疑虑,担心公司难以驾驭快速扩张。但我们认为公司通过建立医疗器械、医疗服务和制药装备等多个事业部门的方式,参与并购项目的管理与经营决策。此外由于并购项目分属于不同事业部,应不会对同一部门造成较大整合压力。

　　改良业绩考核激励金办法,更加注重成长质量。

　　公司推出较老方案更加科学的新方案:考核EVA值、净利润增长率、主营业务收入增长率和四金占用率等指标,更加注重成长的质量。此外公司高管承诺在激励金兑现后,以不低于金50%的比例在二级市场购买新华医疗的股票,做到公司管理层与投资者利益一致。我们认为公司激励到位,长期发展可期。

　　估值:目标价105元,维持“买入”评级。

　　我们根据瑞银VCAM贴现现金流模型(WACC为6.9%)得到目标价105元,对应14年60倍PE。公司股价近日出现异常波动,但我们认为公司基本面良好,业绩稳健,推荐买入。正文已结束，您可以按alt+4进行评论

                

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