4月经济数据远弱于预期最不好的時期过去了吗？中国观察

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• 时间：2022-05-21 07:55
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　　为我们小区收到了一批新鲜的日本海鲈鱼。两条活鱼被密封在塑料袋里，价格是55元（8.25美元），

　　晚上我妻子打算蒸一条鱼作为晚餐。她已经用一大束鲜切花（牡丹、向日葵、小黄玫瑰）和几瓶进口西班牙葡萄酒为我们的家增添了一些乐趣。

　　与上个月相比，我们的日常生活变得更加愉快和丰富多彩。我很高兴我们可以在小区里漫步，享受温暖的阳光，。

　　5月16日，中国国家统计局（NBS）发布了4月份的主要经济数据。工业增加值和社会消费品零售总额的同比增速低于预期。

　　4月GDP估计（基于工业增加值、国家统计局的服务业生产指数以及对农业估计值同比涨幅的加权平均数）同比下降4%，为2020年4月以来的最低增速（图1）。

　　可以理解的是，经济的大幅放缓使得企业不太愿意雇佣新员工。城镇新增就业人数连续第二个月远低于去年同期（图2）。

　　由于劳动力需求疲软，失业率迅速上升（图3）。国家统计局4月份城镇调查失业率升至6.1%，略低于2020年2月6.2%的近期峰值。目前的周期对年轻人来说非常艰难，16-24岁人群的失业率创下新高。

　　劳动力市场唯一的好消息是周工作时间仍处于高位。4月份的周工作时间为46.2小时，略低于2021年，但仍远高于2019年（图4）。这表明，虽然经济放缓，但雇主并没有解雇太多员工。因此，当经济全面复苏时，企业已做好充分准备，为需求反弹提供服务。

　　考虑到疫情造成的所有不确定性，购房者的信心受到影响也就不足为奇了。今年前四个月，新房销售面积比去年同期下降了25%。不过，去年的销售特别强劲（图5）。与往年同期比，今年的销售面积下降了约9%。

　　今年，房屋新开工与销售的比率（上图 5）比一段时间以来的正常水平低约15个百分点。在奥密克戎疫情完全得到控制之前，开发商降低杠杆的压力只会加剧他们不愿意承担新项目的情绪。好消息是，即使在今年的低水平上，也有足够的住房需求来证明建筑活动的回升是合理的。

　　5月份一开始就不顺利。根据中国文化和旅游部的数据，奥密克戎疫情降低了人们在五一假期外出游玩的意愿：国内旅游同比下降30%，支出同比下降43%。

　　首先，新增感染人数持续下降（图6）。在上海，日新增感染人数持续低于1000，低于4月中旬的约2.7万人。在中国其他地区，每天新增病例不到300例。

　　新增病例的下降正在使人员流动限制有所放松。30个城市的交通拥堵指数显示，今年与去年的人员流动差距已经从4月初的9%缩小到最近的3%（图7）。虽然北京、上海、郑州和长春的人员流动仍明显下降，但福州、泉州、南通和宁波的流动性高于去年。

　　经济学家正在讨论政府应该如何应对经济放缓。信贷条件已经放松，宏观杠杆率（衡量全社会债务规模的广义指标）在连续五个季度下降后，今年第一季度有所回升。几乎所有的上升都来自非金融企业的债务。

　　基础设施建设方面也有积极的投资计划（图9）。国家统计局新闻發言人付淩晖表示，中國增加基礎設施支出的空間很大，因爲中國的人均基礎設施存量僅爲發達國家的20-30%。他說，水利、教育和衛生方面的投資迅速增長。他還指出，今年到目前爲止，對集成電路等先進制造項目的投資一直很強勁。

　　一些經濟學家希望政府采取更多的措施來支持經濟。他們建議政府發放消費券來刺激需求。但我認爲政府必須謹慎。疫情的沖擊既影響到供給，也影響到需求。付淩晖表示，上海9000家大型工業企業中約有一半尚未恢複生産。因此，如果經濟不能生産和交付额外的商品，提高消费者的购买力最终可能会加剧通货膨胀。

　　今年4月，中国人民银行宣布，当疫情导致借款人难以偿还贷款时，金融机构和平台公司将提高风险容忍度。与之类似，上海的国有房地产公司正在免除小企业的租金，否则这些企业将被迫倒闭。我认为政府应该继续推行鼓励容忍的政策，并适当扩大其范围。

　　虽然我们家可以买到鱼、鲜花和丹魄（Tempranillo）葡萄酒，但并不是每个人都这么幸运。我们还受益于政府通过居委会提供的食物和生活用品，如卫生纸、肥皂和洗发水。政府应该加强居委会的能力，确保每个人都能得到他们需要的东西，度过疫情的最后阶段。

                

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